هفته گذشته Metals Focus یادداشتی منتشر کرد در مورد تداوم کسری در بازار نقره و آنها اشاره کردند که در این مرحله “تنها ادامه برداشت از ذخایر بالای زمین می تواند بازار را در چند سال آینده متعادل کند.”
Metals Focus گروهی است که داده ها را برای موسسه نقره جمع آوری می کند نظرسنجی جهانی نقرهو آنها گزارش می دهند که بازار نقره در 5 سال گذشته با کسری مواجه بوده است (5 سال اگر جریان ETF خالص شود، 3 سال در غیر این صورت)، با پیش بینی کسری بزرگ دیگری برای سال 2024.
(با احترام از موسسه نقره)
در طول چند سال گذشته، ما با تحلیلگران، معدن‌کاران و معامله‌گران صحبت کرده‌ایم تا ببینیم آیا در افق تسکینی از عدم تعادل فعلی وجود دارد که گاهی اوقات با کاهش ذخایر بالای زمین تامین می‌شود.
اما با توجه به اینکه صنعت معدن نقره هنوز از یک بازار نزولی شدید 2 ساله شروع به بهبودی می کند، در حالی که بسیاری از بخش های خردسال بازار هنوز شاهد جریان های سرمایه گذاری قابل توجهی نبوده اند، گزارش Metals Focus آنچه را که ما درباره آن هشدار داده بودیم تأیید می کند.
بازار نقره چهارمین سال متوالی کسری ساختاری خود را تجربه می کند که عمدتاً ناشی از افزایش تقاضای صنعتی است. انتظار می رود این کسری ادامه یابد و در نتیجه ذخایر بالای زمینی را به میزان قابل توجهی کاهش دهد. سوال مهمی که اکنون بازار با آن مواجه است این است که آیا عرضه معدن می تواند به تعادل مجدد پاسخ دهد یا خیر.
Metals Focus همچنین اشاره می کند که چگونه پس از 2 دهه رشد تولید سالانه ثابت که طی آن نقره به طور متوسط 13.30 دلار در هر اونس بود، عرضه معدن نقره به 900 میلیون اونس در سال 2016 به اوج خود رسید.
با این حال، سطح تولید نقره در سال‌های پس از آن کاهش یافته است و پیش‌بینی سال 2024 تنها 823 میلیون اونس استخراج می‌شود، اگرچه قیمت آن اکنون بالای 31 دلار است.
با نگاهی به آینده، انتظار می‌رود کسری‌های ساختاری از قیمت‌های نقره حمایت کند که پیش‌بینی می‌شود در نهایت طی پنج سال آینده به بالاترین حد خود برسد.
با این حال، رشد عرضه معدن احتمالاً اندک باقی خواهد ماند و تنها با حداقل افزایش در سطح جهانی.
Metals Focus همچنین اشاره کرد که چگونه اکثر نقره استخراج شده به عنوان یک محصول جانبی از تولید کنندگان نقره غیراصولی که مس، سرب، روی و طلا استخراج می کنند، به دست می آید. به این معنی که حتی افزایش قیمت نقره تاثیر محدودی بر کل تولید دارد.
علاوه بر این، ارزش‌گذاری‌ها در دهه گذشته 22 درصد کاهش یافته است، در حالی که هزینه‌های انرژی و نیروی کار به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است، زمان‌بندی‌های مجاز تاخیر دارند و ریسک دولت/حوزه قضایی افزایش یافته است.
علاوه بر این، تشدید محدودیت‌های ESG، مخالفت‌های مداوم جامعه، و تورم مداوم هزینه و چالش‌های عرضه مرتبط با توسعه معدن، خطرات مرتبط با بهره‌برداری از معادن جدید را تشدید کرده است.» برخی از تیم‌های مدیریتی ترجیح می‌دهند رشد را از طریق ادغام و تملک (M&A) به جای توسعه‌های جدید معدن دنبال کنند.»
در نهایت، همانطور که بارها بحث کرده ایم، موضوع دیگر زمان است.
زیرا حتی اگر فردا قیمت به 50 یا 100 دلار برسد و با فرض اینکه تخصیص دهندگان سرمایه فکر کنند در همان جا باقی می ماند و پایین نمی آید، باز هم تاخیر زمانی قابل توجهی وجود دارد. پروژه ای که مجوز، توسعه و تولید پروژه های جدید بین 5 تا 15 سال طول می کشد.
“زمان تامین منابع جدید بسیار مهم خواهد بود، زیرا سال ها طول می کشد تا یک معدن توسعه یابد. این بدان معنی است که بعید است تولید جدید بتواند کسری های فعلی را در کوتاه مدت تا میان مدت متعادل کند. برای پایان دادن به این کسری ها، در عوض به بازیافت و تقاضا برای پاسخ به افزایش قیمت پیش بینی شده وابسته هستیم. این امر در مناطق حساس به قیمت (عمدتاً جواهرات و ظروف نقره) به زودی انجام خواهد شد.
با این حال، این امر همچنین باید با سرمایه‌گذاری خرده‌فروشی (که ممکن است بلافاصله اتفاق بیفتد اگر سرمایه‌گذاران به‌جای سودآوری بالا بروند) و تقاضای صنعتی از طریق پس‌انداز و جایگزینی (که ممکن است یک یا دو سال طول بکشد تا محصولات دوباره کار کنند و دوباره تأیید شوند) اتفاق بیفتد. به این ترتیب، تنها برداشت مداوم از سهام سربار می تواند بازار را در چند سال آینده متعادل کند.
توجه داشته باشید که داده هایی که Metals Focus برای نظرسنجی جهانی نقره موسسه نقره ارائه می کند به طور معمول توسط بانک ها نقل می شود. کسانی که گزارش های تحقیقاتی خود را برای مشتریان سازمانی خود ارسال می کنند.
این بدان معناست که این پیام در مورد مشخصات عرضه و تقاضای فعلی نقره اکنون به گوشه‌های بزرگ‌تر دنیای سرمایه‌گذاری می‌رسد.
آخر هفته خوبی داشته باشید!
کریس مارکوس